Capitalismo de fachada

Continuamos a brincar à economia. Desta vez, e depois da escandalosa nacionalização do Northern Rock, é a ajuda da Fed ao Bear Sterns. Diz hoje o Financial Times que 'Fed leads Bear Stearns rescue'. A JP Morgan vai receber um empréstimo da Fed para comprar o Sterns a 1 décimo do seu valor. O que será pior? Nacionalizar algo falido ou emprestar dinheiro para alguém o comprar? Não sei.

E claro, perante a crise de liquidez, as acções do Bearn Sterns caíram a pique.

O FT é um exemplo, mesmo os jornais generalistas não falam sobre outra coisa (ver aqui o NYTimes).

Os bancos centrais estão a bombear fundos e fundos para aguentar a crise.

No capitalismo a sério, não seria assim. Num mundo onde o Estado é desprezado pelos neo-liberais e grandes defensores do mercado livre, a nova geração de políticos de esquerda soft e de direita moderada, contradiz-se.

Agora que a crise chegou, o mercado parece não ter nenhuma mão invisível; ou se tem, parece ter parkinson ou algo que o valha.

Não deixa de ser irónico que os maiores bancos de investimento do mundo, vistos como os verdadeiros Estados, o verdadeiro poder, estejam em queda.

Sobretudo, que precisem do Estado, que os nacionaliza (Northern Rock) assumindo todas as dívidas, ou financiando-os através dos bancos centrais. Só nos EUA foram 'entregues' ao mercado 280 biliões de dólares.

São os pobres, os cidadãos, que agora pagam a má gestão e os disparates que andaram a ser feitos pelos gurus do mercado.

E a desculpa do credit crunch já não engana ninguém. É bem pior que isso. A Enron e a Worldcom foram amendoins. E o Northern Rock também.

'Crise' nos mercados financeiros: a visão britânica

95/07

17 September 2007
Statement by the Chancellor of the Exchequer on financial markets

[...]

this is an international problem affecting countries throughout the world, including the United States and here in the United Kingdom

Many banks and other financial institutions all over the world are experiencing problems.

Here in Britain, we meet these challenges against a background of a strong economy, one that has grown for over sixty consecutive quarters.

In addition, we have historically low inflation, which has, in turn, seen low interest and mortgage rates.

Our economic, monetary, fiscal and regulatory framework and tripartite system for the financial markets has underpinned the stability of our economy, and has enabled us to deal with previous international financial turbulence.

And on an international level the world economy is forecast to grow at five per cent this year.

Secretary Paulson and I have discussed measures we believe are necessary to improve the regulation of international markets, to encourage greater transparency, and to strengthen cross-border cooperation and communication. We look forward to discussing all of these issues at the IMF meetings in Washington next month.



In relation to Britain and Northern Rock, the Financial Services Authority has repeated again over the weekend and today that Northern Rock is solvent and with a sound long term loan book, but has had short term liquidity difficulties. The support I authorised the Bank of England to offer Northern Rock last week is designed to overcome these short-term difficulties, and to enable it to do its business in the normal way.

As I have said on many occasions over the past few days, people are able to get their money out if that is what they want to do.



I want to put the matter beyond doubt. In the current market circumstances, and because of the importance I place on maintaining a stable banking system and public confidence in it, I can announce today that following discussions with the Governor and the Chairman of the FSA, should it be necessary, we, with the Bank of England, would put in place arrangements that would guarantee all the existing deposits in Northern Rock during the current instability in the financial markets.


This means that people can continue to take their money out of Northern Rock. But if they choose to leave their money in Northern Rock, it will be guaranteed safe and secure.

As I have discussed with Secretary Paulson, we will continue to work here and internationally to do everything we can to maintain a stable and strong economy'.



A questão que se coloca é a seguinte: se o Northern Rock for o primeiro de vários, o banco central inglês paga tudo a todos? Isto porque o 'problema de liquidez' do Northern Rock tinha sido apresentado inicialmente como banal e de importância menor... Mas se for tão vulgar, como pode o governo inglês assegurar todos os depósitos? Não pode. Mas esta questão, que aqui se coloca, não deve passar na cabeça da maioria dos ingleses ou europeus. Se passasse, aí sim, teríamos uma bancarrota. Vamos ver se é uma simples flutuação, ou de o início de um ciclo de baixa, bem desagradável...


imagem: HM Treasury, Londres.

Acções do Northern Rock caem 21% ao início da manhã.

Foi assim.

Acordei com uma mensagem do HM Treasury com o título 'Liquidity support facility for Northern Rock plc' e os noticiários estavam histéricos. A Bloomberg dizia que a queda das acções do Northern Rock era de 15% logo ao abrir da bolsa e agora, ainda início da manhã, ia a 21%.

Segundo o Treasury, o Chancellor of the Exchequer autorizou o Banco de Inglaterra a conceder um empréstimo [neste caso chamado 'liquidity support facility'] com garantia e taxa de juro não divulgadas [a taxa será penal, mas enfim, a penal e um banco central... e a garantia muito provavelmente as hipotecas dos empréstimos à habitação conferidos pelo Northern Rock]. A decisão do Chancellor foi feita por recomendação do Governador do BoE e pelo presidente da FSA, nos termos do MoU entre o BoE, a FSA e a HM Treasury.


O empréstimo serve para o Northern Rock financiar as suas operações [basicamente evitar incumprimento de outras transacções, 'default', que seria terrível -- uma vez que estaria em causa o 'cross-default', pois se incumprisse um contrato, todos os outros poderiam estar em risco]. A questão a saber -- e que em muito determina se vale a pena aproveitar esta queda para comprar Northern Rock, e recuperar mais tarde os 21% de queda desta manhã, e eventualmente o que cair à tarde -- é se o Northern Rock irá cumprir um dos fins deste empréstimo: resolver rapidamente os seus problemas de liquidez.

Este é um exemplo de escola para os alunos das universidades, em especial direito bancário: aqui está um caso de acção de um banco central como 'prestamista de última instância' ou 'lender of last resort'.

Vamos ver como acaba o caso, e se não acaba o Northern Rock.

Cotação no momento deste post:

NRK NORTHERN ROCK PLC ORD 25P

NTHN.ROCK | Currency GBX
All data delayed by at least 15 minutes

As at 14-Sep-2007 8:17:10
502.500 Price Move -136.50 -21.36%



Bid Offer Volume High Low Last Close
502.00 503.00 18,066,410 529.00 491.00 639.00 on 13-Sep-2007
Results of opening auction Results of closing auction
Price : - Volume : - Price : - Volume : -
Special conditions Period name
NONE OBT
Last 5 trades
Time/Date Price Volume Trade value Type
08:17:09 14-Sep-2007 504.00 393 1,980.72 Ordinary Trade
08:17:07 14-Sep-2007 502.50 4,000 20,100.00 Automatic Trade
08:17:05 14-Sep-2007 503.50 392 1,973.72 Ordinary Trade
08:17:04 14-Sep-2007 503.50 20 100.70 Automatic Trade
08:17:02 14-Sep-2007 502.00 2,335 11,721.70 Automatic Trade